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中國網財經11月12日訊 央行11日發布《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》(下稱《報告》)，總結前三季度貨幣政策執行情況，明確下一階段政策思路。

《報告》指出，今年前三季度，我國經濟延續穩中有進發展態勢，國內生產總值(GDP)同比增長5.2%，生產供給平穩增長，新動能穩步成長，民生保障持續加力，經濟運行展現出韌性和活力。

“國民經濟穩中有進，實現全年預期目標有基礎有支撐。”《報告》強調。

對于下一階段貨幣政策主要思路，《報告》提出，平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡、支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系，強化宏觀政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調節，提升宏觀經濟治理效能，持續穩增長、穩就業、穩預期。

“對于后續貨幣政策，2025年10月27日央行宣布恢復公開市場國債買賣操作，這是自2025年1月暫停以來的首次重啟，伴隨國債買賣操作重啟，預計四季度降準、降息的概率下降，更大幅度的寬松政策預計將預留至2026年年初，為全年經濟平穩開局蓄力。”浙商證券首席經濟學家李超表示。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪認為，2026年貨幣政策將延續適度寬松的基調，但寬松的路徑發生改變。“我們預計2026年中國經濟有望保持穩定增長，物價也將呈現溫和回升的態勢。同時，人民幣匯率將呈現穩健升值。在此背景下，貨幣政策的首要目標將是充分就業和金融穩定。貨幣寬松的路徑將圍繞三條主線展開：穩預期、防風險、與財政政策協同發力。”

他預計，2026年全年有望調降政策利率10-20BP，并提升貨幣政策傳導效率，推動存貸款利率的同步下調，以及配合50BP的降準以節約銀行成本。

《報告》提出，把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。

今年以來物價運行有所改善。前三季度，CPI 同比下降0.1%，降幅與上半年及一季度相同。扣除食品和能源價格的核心CPI自春節后持續回升，9月份漲幅回升至1%，前三季度同比上漲0.6%，漲幅比上半年擴大0.2個百分點。市場競爭秩序持續優化，供需結構改善，PPI環比連續兩個月持平，三季度降幅比二季度收窄0.3個百分點。

物價水平受多方面因素共同影響，供求關系是主要因素。《報告》指出，促進物價合理回升，需要宏觀政策協同發力，推動實體經濟供需良性循環。“中央強調縱深推進全國統一大市場建設，提振消費的宏觀調控思路也在不斷落地推進，對物價合理回升有積極影響。”

今年以來央行穩步推進數字金融發展。《報告》在專欄 3《“十四五”時期金融支持數字經濟發展成效與展望》進行了詳細論述。

李超表示，《報告》在專欄3中將數字金融的表述從零散舉措提升為體系化能力建設，政策框架上形成了行動方案+規劃+指導意見的三級支撐，政策落地與產業穿透雙向并舉。

“我們認為，數字金融的優勢在于實現更低的金融交易成本與更精準的資源配置，轉化為融資成本實質性下行與產業效率的提升，是‘五篇大文章’的重要組成部分。”他表示。